Consiliul de administrație al Warner Bros. Discovery (WBD) a anunțat că, pentru moment, nu își modifică recomandarea privind acordul deja semnat cu Netflix. Mesajul vine în contextul în care Paramount Skydance, condusă de David Ellison, a lansat o ofertă concurentă de preluare, mai mare ca valoare și structurată exclusiv în numerar.
În declarația transmisă investitorilor, WBD precizează că boardul, „în acord cu obligațiile sale fiduciare și în consultare cu consilieri financiari și juridici independenți”, va analiza cu atenție oferta Paramount Skydance, în condițiile prevăzute de acordul existent cu Netflix. Compania a subliniat că acționarii sunt sfătuiți „să nu întreprindă nicio acțiune, deocamdată”, în legătură cu propunerea alternativă.
Conform reglementărilor, WBD trebuie să își informeze acționarii asupra recomandării boardului față de oferta Paramount Skydance în maximum zece zile lucrătoare de la anunț, termen care duce comunicarea oficială până în jurul datei de 19 decembrie.
Ce prevede acordul actual dintre Netflix și Warner Bros. Discovery
Vineri, Netflix și Warner Bros. Discovery au anunțat semnarea unui acord definitiv prin care Netflix urmează să achiziționeze studiourile Warner Bros., HBO și HBO Max.
Principalele elemente ale tranzacției propuse de Netflix:
- Valoare pe acțiune WBD: 27,75 dolari (23,25 dolari în numerar și 4,50 dolari în acțiuni Netflix, în limita unui mecanism de „collar” legat de prețul de piață al acțiunilor Netflix);
- Valoare totală a capitalului (equity value): aproximativ 72 miliarde dolari;
- Valoare de întreprindere (enterprise value): circa 82,7 miliarde dolari;
- Obiectul tranzacției: studiourile de film și televiziune Warner Bros., HBO și serviciul de streaming HBO Max, fără divizia globală de televiziune liniară (rețelele TV).
Tranzacția este planificată să se închidă după separarea anunțată anterior a diviziei Global Networks (Discovery Global) într-o companie listată separat, proces estimat să fie finalizat în trimestrul al treilea din 2026.
Netflix mizează, prin această achiziție, pe integrarea unui catalog masiv de conținut – de la francize precum Game of Thrones, The Sopranos sau producții DC, până la sitcomuri precum Friends sau The Big Bang Theory – în propria ofertă globală de streaming, cu promisiunea de a „optimiza” pachetele pentru consumatori.
Ofensiva Paramount Skydance: ofertă cash de 30 dolari pe acțiune pentru întregul WBD
Luni, Paramount Skydance a anunțat lansarea unei oferte publice de preluare („tender offer”) pentru toate acțiunile Warner Bros. Discovery, la un preț de 30 de dolari per acțiune, integral în numerar.
Este aceeași structură de preț prezentată inițial Boardului WBD pe 4 decembrie, dar de această dată Paramount se adresează direct acționarilor, într-o mișcare de natură ostilă față de acordul deja semnat cu Netflix.
Elementele-cheie ale ofertei Paramount Skydance:
- Preț ofertat: 30 dolari cash pe acțiune WBD;
- Valoare totală a capitalului: aproximativ 77,9 miliarde dolari;
- Valoare de întreprindere (enterprise value): circa 108,4 miliarde dolari (incluzând datoria);
- Obiectul tranzacției: întregul grup Warner Bros. Discovery, inclusiv afacerile de televiziune cu CNN, TBS, TNT și alte rețele.
Oferta este susținută financiar, potrivit informațiilor anterioare, de trei fonduri suverane din regiunea arabă și de Affinity Partners, vehicul de investiții condus de Jared Kushner.
Paramount afirmă că tranzacția propusă ar putea fi închisă în termen de 12 luni, un calendar mai scurt decât fereastra de 12–18 luni estimată pentru finalizarea acordului cu Netflix.
Netflix vs Paramount Skydance: diferențe de structură, valoare și acoperire de business
Cele două propuneri diferă atât ca structură financiară, cât și ca sferă de acoperire:
- Structura ofertei:
- Netflix propune o combinație de numerar și acțiuni, cu valoarea pachetului de acțiuni supusă unui mecanism de ajustare (collar) în funcție de prețul viitor al acțiunilor Netflix.
- Paramount Skydance oferă integral numerar, lucru pe care îl prezintă acționarilor ca fiind mai simplu, mai previzibil și lipsit de volatilitatea asociată unei componente de acțiuni.
- Valoare de întreprindere:
- Oferta Netflix implică o valoare de aproximativ 82,7 miliarde dolari și nu include rețelele TV.
- Oferta Paramount Skydance ajunge la circa 108,4 miliarde dolari, incluzând TV, ceea ce înseamnă o evaluare totală mai ridicată și un grad mai mare de integrare a activelor WBD.
- Perimetru de preluare:
- Netflix preia studiourile și streamingul (Warner Bros., HBO, HBO Max), lăsând divizia globală de rețele TV să funcționeze într-o companie separată.
- Paramount Skydance vizează întreg conglomeratul, inclusiv posturile de știri și sport, precum CNN, TNT Sports, Eurosport, Discovery Channel și alte canale liniar distribuite.
Paramount descrie propunerea Netflix ca având o „structură volatilă și complexă”, dependentă de evoluția bursieră a Netflix, în timp ce propria ofertă este prezentată ca un pachet cash, cu evaluare mai mare și un calendar de închidere, în teorie, mai scurt.
Ce urmează pentru acționari și pentru industrie
Conform legislației aplicabile, Warner Bros. Discovery trebuie să comunice acționarilor, în termen de zece zile lucrătoare, poziția boardului față de oferta Paramount Skydance: recomandare de acceptare, respingere sau adoptarea unei poziții neutre.
Oferta publică lansată de Paramount Skydance este programată să expire pe 8 ianuarie 2026, la ora 17:00 ET, cu posibilitatea de prelungire în funcție de evoluția negocierilor și de reacția autorităților de reglementare.
Indiferent de scenariul final, disputa dintre Netflix și Paramount Skydance pentru controlul Warner Bros. Discovery poate avea efecte majore asupra:
- structurii pieței globale de streaming;
- concurenței dintre marile studiouri și platformele video;
- portofoliului de conținut la care vor avea acces consumatorii pe termen mediu și lung;
- condițiilor de lucru și negocierilor din industria creativă, într-un context în care sindicate precum Writers Guild of America privesc cu îngrijorare consolidarea rapidă a puterii în mâinile câtorva giganți.
Pentru moment, boardul WBD încearcă să joace pe două fronturi: păstrând formal susținerea pentru acordul cu Netflix, dar fiind obligat să evalueze și oferta mai ridicată și integral în numerar a Paramount Skydance. Decizia pe care o va transmite acționarilor în următoarele zile va influența nu doar viitorul companiei, ci și echilibrul de putere în întreaga industrie de entertainment.
